投資者大敵是自己 22 Sept 05

「股神」畢菲特（Warren Buffett）的啟蒙老師，就是價值投資學（Value Investing）學派的宗師賓．格拉咸（Benjamin Graham），一向宣揚「用五角的價錢買一元的價值」，作為投資的金科玉律。　　事實上，格拉咸清楚地為「投資」定義。他認為，「投資」是經過周詳的資料搜集和分析，購入任何商品（包括證券產品），肯定可以保值之餘，更可安全地賺取回報的一種行為。其他類似的行為，如果未能符合以上的標準，皆只能被視作為「投機」（Speculation），甚至是賭博（Gambling）。　　

因此，歷史和經驗告訴我們，「債券」（Bond）是投資工具；「儲蓄」和「保險」均是投資工具；可是，「股票」並非一定是投資工具。或許應該說，購入未能穩定而長期地保證能保本及增值的「股票」，均只是投機行為。贏輸始終只是賭博，只不過是值博率多少的問題。而鄰埠近期令大部分參與者損手離場的認股證（或稱「窩輪」），更絕對是投機性的工具，參與其中，跟每天賭錢沒有多大分別。因此，真正的投資者，每天的工作，並非閱讀股評、閱讀專欄作家的所謂分析，他們甚至看不起證券行或分析員的報告，而只相信自己。　　

正如畢菲特一樣，投資是長期持有而致富，並非貪圖短暫利益。若堅信分析正確，就算是短線失利，只要仍然是「用五角的價錢買一元的價值」，將來必定會獲利。所以，真正的投資者是一個認清世局的人，他首先能獨立分析某企業的資產值、回報率、派息率、管理層的能力和作用、任何外在或內在因素對企業的潛在影響等等。他會很勤力地了解企業的遠景策略，甚至會約見企業的管理層，而毋須任何中間人推介。當他發現某企業的股票「抵買」時，便毫不猶豫地「入貨」。同樣地，當其身價高於應有的實際價值時，亦會立刻高價沽貨，並瞬即獲利。　　

要有此「投資」素質，最要做到的，並非超人的思考能力，而是個人紀律。格拉咸和畢菲特均認為，投資者最大的敵人是他自己。如何能不貪圖眼前小利；如何能不受別人的影響專心研究；如何買「抵貨」、賣「貴貨」等，都並非每一個在市場上馳騁多年的投資／投機人士所能做到的。